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华夏幸福,滚滚天雷何时休?
时间:2021-03-17 07:45 作者: 点击: 次

作者/星空下的馍馍

修改/菠菜的星空

排版/菠菜的星空

2021年,关于房地产老板们,注定又是难熬的一年。

究竟不是谁都能像点铁成金的许老板相同,在朋友圈里取得真金白银的支撑。这次中招的,是华夏美好(600340,股吧)的王老板。

华夏美好基业董事长王学文

2021年2月2日,华夏美好(600340)发布布告,称公司产生52.55亿元债款逾期,触及银行告贷、信任告贷等债款方式,未触及债券、债款融资东西等产品。现在公司正在与债款人活跃和谐展期相关事宜。

2021年2月2日,华夏美好布告称产生债款逾期

但就在宣告违约的4天前(2021年1月29日),公司刚刚斗志昂扬的宣告,拟经过发行A股购买朗森轿车工业园持有的天津玉汉尧33.34%的股权。但跟着违约事情爆出和债款人委员会的举行,这项方案终究在2月19日宣告停止。

回过头来看,华夏美好的这次收购方案,到底是生死存亡间为转型求生的终究一搏,仍是为了制作停牌,从而为拟定债款解决方案争取时间?咱们可以再细想。

王老板是不会对此作出正面回应了,不过其自己关于公司产生债款违约的原因,剖析的还算诚实:

错判了环京区域的局势;

新拓宽的事务尚在培养;

扩张急进、办理不行精密。

但馍馍以为诚实归诚实,但总有种解说了外表栈道,躲藏了暗里陈仓的赶脚。

01

华夏美好和它的PPP

大佬的兴起需求时机,而华夏美好和王老板最大的时机,在于用PPP开发了固安工业新城。

先说说PPP形式(Public-Private Partnership),即政府和社会本钱协作,这是近几年政府工业开发最喜爱的形式之一。从政府视点考虑,究竟不必财政资金,仅凭借民营本钱就能进行基建开发和招商引资,带动当地经济发展。从企业视点考虑,工业新城开发后的配套住所用地,不只可以让开发商卖房回血,还可以用以典当取得银行告贷,所以看起来形似也是稳赚不赔的生意。

再说回华夏美好的固安工业新城。2002年,华夏美好与固安县政府签署60平方公里、50年的开发协议,打造固安工业园,这是华夏美好第一个工业新城PPP项目。本乡作战的华夏美好用固安配套商业地产卖房子的钱去补助固安工业新城的长时间运营投入,以此取得巨大荣耀:

2015年7月28日

固安PPP形式受国务院办公厅通报表彰

2016年年7月

固安工业新城当选为国家发改委第一批13个PPP项目典型事例库中仅有的新式乡镇化项目

2018年

固安PPP项目成功当选联合国60个可继续发展的PPP事例,也是我国仅有当选的乡镇归纳开发事例

固安工业新城的成功,坚决了王老板将PPP形式在全国仿制的决心,所以才有了后来华夏美好举债进军京津冀、长三角、粤港澳、以及武汉、郑州、成都等“高潜能都市圈”的“豪举”。

可是,王老板好像忘了固安新城形式成功的几个条件:

01

有当地政府支撑,终究可以把工业新城形式转化为勾地形式(土地在正式挂牌出让前,向政府标明购买意向,并许诺乐意付出的土地价格)。究竟,依托帮政府招商引资取得的工业补助远远没有圈地卖房赚的钱多。

02

吃到了京津冀一体化的盈利。曾几何时,孔雀城也是华夏美好的现金奶牛,而这头奶牛依托的便是京津冀一体和环京地产价格暴升的盈利。

03

经济平稳增加,且不产生任何黑天鹅事情,比方这次的新冠疫情。

不只如此,王老板好像更忘了几条要命的危险:

01

当地政府才是工业新城开发规矩的拟定者,不同区域的开发方针千差万别,不是一切区域都能照搬固安的PPP形式。

02

长线资金(稳妥、信任)才更适合PPP形式,华夏美好以配套的房地产出售的资金去反哺工业新城开发的投入,这种“以短养长”无异于金融市场的“短债长投”,底子难以维系。

02

52亿之下的冰山

危机在2017年就现已初见端倪。

2017年底,华夏美好运营活动净现金流由正转负,早年一年的+77.6亿元骤降至-162.2亿元,且尔后的三年均未改变净现金流出的危势。馍馍曾多次说过,现金流是企业的生命线,这关于面临“三道红线”重压和新冠疫情洗礼的房地产企业,更是如此。

华夏美好运营活动净现金流自2017年由正转负

拖垮现金流的,是积压在公司手里卖不出去的房子,这一点从华夏美好存货周转的状况可以得到印证。2017年开端,华夏美好的存货周转天数猛然升至2185.79天,较前一年拉长了947.4天,一起应收账款周转率也早年一年的6.45降至2017年的4.20。而且,这两项目标在2017-2020年都继续下降,标明华夏美好的运营周转状况每况愈下。

华夏美好存货周转自2017年逐步变慢

现在,在华夏美好手中只要8亿可动用资金和228亿受限货币资金(到1月31日),用这点钱去偿付近3000亿规划的有息负债,无异于天方夜谭。

这3000亿规划的有息负债包含:

342.64亿短期告贷;

597.62亿一年内到期的非活动负债;

652.14亿长时间告贷;

525.45亿敷衍债券。

(上述债款数据均摘自华夏美好2020年三季报)

所以说,华夏美好债款违约的雷爆不爆,仅仅时间问题。自己亲手埋的雷有必要自己扛,在言论上甩锅给环京地产价格骤跌,并不能让投资者因怜惜再多出一毛钱。

03

是转型,仍是据守?

面临债款违约,讲义气的王老板声泪俱下的向债款人们确保,绝不逃废债。一起,为表其诚,王老板更是自掏腰包,将华夏美好基业(王老板自己为实践操控人)所持华夏美好的1.90亿股股票进行质押融资,所得资金将用于缓解上市公司的活动性。

王老板此番绝地救赎,是为诚心,仍是为人心?咱们不得而知。但有一点很清晰,便是华夏美好有必要马上就转型或是据守作出决断。

从下面两点来看,馍馍以为华夏美好未来做转型挑选的可能性微乎其微。

首要,现已违约的华夏美好未来融资将会步步崎岖,融不到钱又拿什么本钱转型呢?

其次,债款人委员会将在华夏美好转型的决议计划上具有更大的话语权,而从工行和安全两大债款主体的利益动身,现在房地产企业转型的危险,要远远高于运营既有财物的危险。

归纳以上两点,融不到钱、且不必定得到支撑的华夏美好的转型之路会十分迷茫。

剩余的路,就只要据守,可守不守的住,还取决于以下两个外界要素:

01

债款人委员会对华夏美好继续运营的支撑力度。以工行和安全为主的债款人,是否可以赞同华夏美好债款展期的要求,可以完成多久的展期,展期利息是否能有减免,是否可以答应华夏美好继续不归还本金?

02

能否取得河北省政府和廊坊市政府的支撑。现在来看,当地关于华夏美好的支撑力度是满足的。究竟在产生债款危机时,还能牵线央行等监管组织为其债款人委员会的举行站台。可是,跟着华夏美好债款危险进一步露出,当地上的大腿是否会站到终究,仍然存在必定的不确定性。

当公司的出路命运只能仰赖债款人和政府时,华夏美好必定难言美好了。

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